公司作为国内新资料范畴有突出贡献的公司，在屏幕显现、半导体、紫外固化及医药中间体四大范畴构成协同开展格式。当时半导体职业国产代替加快，公司光刻胶、湿化学品及先进封装资料技能打破明显，叠加屏幕显现资料职业复苏，有望驱动成绩进入上行周期。主张重视公司技能迭代才能及新产品放量节奏，长时间看好其在高端资料范畴的进口代替潜力。

  飞凯资料成立于2002年，专心于为高科技制作供给要害资料，事务掩盖屏幕显现资料、半导体资料、紫外固化资料及有机组成资料四大范畴。公司经过自主研制与并购整合，构成了以光刻胶、混合液晶、光纤涂覆资料等为中心的产品矩阵，客户掩盖京东方、华星光电、长电科技等职业龙头。2023年公司完成盈余收入28.3亿元，归母净利润1.123亿元，研制投入占比继续保持在6%以上，技能壁垒深沉。

  国内面板厂商全球市占率超70%，LCD产线投资规划巨大，公司在TFT-LCD光刻胶及混合液晶范畴占了重要比例。OLED资料布局加快，PI-Less液晶等新品进入客户端验证，未来有望获益于显现技能晋级。

  我国半导体封装商场规划敏捷添加，国产代替需求火急。公司半导体资料掩盖光刻胶、显影液、锡球等产品，尤其在先进封装范畴（如Chiplet）布局抢先，暂时键合资料及厚胶技能打破为成绩增加注入新动能。

  光纤光缆商场获益于5G和数字化的经济建造，2025年规划估计达5408亿元。公司光纤涂覆资料市占率抢先，一起拓宽塑胶涂覆资料使用场景，翻开第二增加曲线。

  光刻胶：TFT-LCD光刻胶产能安稳，I-line及248nm抗反射层资料完成量产，OLED资料产线建造有序推动。

  混合液晶：国内少量可供给TFT类资料的厂商，胆甾相电子纸液晶等新品验证中，非显现范畴使用拓宽潜力大。

  光刻胶及湿化学品：BARC资料完成技能打破，使用于12英寸晶圆制作；剥离液、电镀液等产品经过客户认证。

  封装资料：锡球事务全球抢先，环氧塑封料及暂时键合资料技能老练，深度绑定长电科技等封测龙头。

  光纤涂覆资料：市占率国内榜首，获益于我国移动G.654E光纤集采；塑胶涂覆资料完成耐刮擦、高硬度等功能晋级。

  聚集卤代烃类产品，使用于抗病毒、心脑血管药物，2023年受疫情后需求下滑影响，未来随职业复苏有望企稳。

  营收增加：2024年前三季度营收21.71亿元，同比增8.6%，半导体及屏幕显现资料事务复苏带动增加。

  盈余才能：扣非净利润2.058亿元，同比增15.67%，毛利率35.76%，优于职业均匀。

  资产质量：资产负债率35.89%，现金流稳健，研制投入继续加码支撑技能抢先。

  1. 技能壁垒：具有多项专利（如光刻胶配方、混合液晶组成），获“国家企业技能中心”认证，研制实力职业抢先。

  2. 全产业链布局：从资料组成到终端使用笔直整合，掩盖半导体制作、封装及显现面板全流程。

  公司在半导体资料范畴的技能打破及屏幕显现职业复苏构成两层驱动，叠加紫外固化资料稳健增加，长时间生长空间清晰。参阅职业可比公司估值，给予2025年25倍PE，对应目标价28.00元，初次掩盖给予“增持”评级。

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